自從本行于5月3日給予中國(guó)機(jī)械工程（1829，$5.33）買(mǎi)入評(píng)級(jí)后，股價(jià)上升0.8%，但在過(guò)去1個(gè)月、3個(gè)月及6個(gè)月分別跑輸恒生指數(shù)1.9%、14.2%及8.4%。本行認(rèn)為股價(jià)偏弱與基本因素?zé)o關(guān)，現(xiàn)價(jià)股值吸引，公司長(zhǎng)遠(yuǎn)可受惠于一帶一路的政策，對(duì)長(zhǎng)線投資者而言是買(mǎi)入機(jī)會(huì)。
中國(guó)機(jī)械工程是一間國(guó)際工程承包與服務(wù)供應(yīng)商，主要專注于EPC項(xiàng)目尤其是電力能源行業(yè)。公司在2015年的收入和盈利為207.6億元人民幣及20.5億元人民幣，分別按年跌12.6%和3.2%，主要原因在于公司高毛利率的電力能源建筑合同入賬按年大跌35.6%。公司有大概77%的收入來(lái)自海外市場(chǎng)。國(guó)際工程承包業(yè)務(wù)（IECB）包涵了在電力能源、運(yùn)輸、電信和非核心行業(yè)的建筑合同，占公司整體營(yíng)業(yè)額約66%。總毛利率則從16.1%改善至16.3%。電力能源建筑合同上的毛利率從23.4%改善至24.0%，遠(yuǎn)高于其他建筑合同及貿(mào)易業(yè)務(wù)的毛利率。 公司在2015年的新增有效合同額按年跌23%至31.8億美元，其中電力能源合同占總額67%而在2014年只占19%。公司的未完成合同量按年升6%至75億美元（電力能源合同占63%，較2014年57%的占額有所增加）。訂單出貨比率根據(jù)2015年從IECB獲得的收入計(jì)算為3.5倍。在2016上半年，公司分別在老撾和肯尼亞取得輸變電項(xiàng)目合同，金額合共5.04億美元。本行認(rèn)為公司在2015及2016上半年取得較多高利潤(rùn)率的電力能源合同將支持公司的盈利在2016年獲得改善。 中國(guó)機(jī)械工程的財(cái)務(wù)狀況穩(wěn)健。公司截止2015年12月31日的凈現(xiàn)金除去預(yù)收款項(xiàng)后達(dá)141億元人民幣，相當(dāng)于每股4.07港元。人民幣的貶值因公司大部分的收入來(lái)自海外市場(chǎng)而將利好公司的表現(xiàn)。根據(jù)彭博預(yù)測(cè)，公司2016年的盈利預(yù)測(cè)為22.8億元人民幣（每股盈利為0.540元人民幣），2017年的盈利預(yù)測(cè)為25.3億元人民幣（每股盈利為0.594元人民幣），表示著2016年及2017年的盈利增長(zhǎng)均為11%。假設(shè)2016年度派息比率維持在40%，現(xiàn)時(shí)的股息率處于4.6%的吸引水平。公司現(xiàn)價(jià)相當(dāng)于8.3倍2016年市盈率，估值對(duì)長(zhǎng)線投資者有吸引力。本行維持對(duì)中國(guó)機(jī)械工程買(mǎi)入的建議，根據(jù)10倍2016年市盈率計(jì)算12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為6.45元。市場(chǎng)共識(shí)目標(biāo)價(jià)為7.38元。 【推薦】 【業(yè)界】雷薩重機(jī)三巨頭解讀產(chǎn)品與品牌 【分析】轉(zhuǎn)型中，中國(guó)叉車(chē)市場(chǎng)的喜與憂 【事故】混凝土泵車(chē)吊臂落下砸死工人